快手（01024.HK）的投资者们，太惨了。

2021年，快手登陆港股，上市之初一度暴涨，市值一度达到1.8万亿港元，放到今天的A股，这个市值规模跟四大行、茅台是一个档次的。

而今，快手总市值仅2800亿左右。一万多亿市值，就这样跌没了。

当年被寄予厚望的“短视频第一股”，为啥沦落至此？

快手业绩很差吗？

如果只看最新数据，并没有。

公司2024年三季报显示，第三季度收入同比增长11.4%，经调整净利润增长24.4%；前三季度经调整利润更是暴增120.3%。

不过，资本市场并不买账。

快手披露三季报是2024年11月20日，此后两个交易日，股价分别下跌11.7%、4.4%。

究其原因，这份业绩报告存在两大问题。

其一，增速放缓。

2023年第三季度至2024年第三季度，收入同比增速分别为20.8%、15.1%、16.6%、11.6%、11.4%，呈明显下降趋势。

净利润方面，快手2023年刚实现扭亏为盈，现在增长也在变慢，最近两个季度利润同比增速分别为73.7%和24.4%。

其二，快手的增长依赖于高额的营销投入。

2024年第三季度销售及营销开支增长15.9%，显著高于收入增速，这使得市场对其增长的可持续性产生质疑。

资本市场可以说对快手已很不待见。

目前公司市盈率仅17倍，远低于同在港股上市的腾讯（25倍）、美团（29倍）、小米(60倍)等。

2024年港股大型科技股普遍上涨，而快手年内跌幅达21.9%，仅在去年9月后跟随大盘上涨，至今最大涨幅与恒生科技指数涨幅基本持平。

快手，还能翻身吗？

很难。从长期来看，影响快手业绩和估值的不利因素难以改善。

首先是竞争劣势，然后是监管风险。

互联网行业遵循“赢家通吃”的规律，一旦掉队，追赶的难度将越来越大。

在短视频和直播领域，快手当年与抖音齐名，如今已被远远甩开。

2018年底，快手日活用户1.6亿，抖音2.5亿。如今，快手日活用户4.08亿，抖音国内日活超8亿，TikTok（抖音国际版）估算日活数为11.5亿。

更糟糕的是，快手连赛道的“第二把交椅”都坐不上了。2024年三季度财报交流中，快手承认自己已是业内老三。

第二是谁呢？微信视频号。据国海证券估算，微信视频号2023年的日活跃用户数量已达4.5亿。

如今，互联网流量红利早已见顶，强者恒强的“马太效应”愈发明显，作为“老三”的快手面临头部竞争对手的瓜分，处境危险。

再看监管风险。

快手始终未能摆脱“低俗”的标签，这不仅影响了其商业价值，还使其频繁遭受监管铁拳，成为公司持续经营的“隐雷”。

2024年11月，快手因“违法信息扩散，危害未成年人身心健康”被公安机关行政处罚。

快手的低俗问题一直是监管关注的重点。2018年和2021年，快手均被国家网信办约谈并要求整改。快手CEO宿华亦曾发表文章《接受批评 重整前行》进行道歉，承诺建立专门的青少年保护体系，坚决抵制和清除违法违规及色情低俗内容等。

然而，整改效果存疑。2024年12月，官媒报道指出，快手“青少年模式形同虚设”，初次登录时推荐大量低俗内容，即使设置内容偏好，低俗擦边内容的推荐也未减少。

快手想要整改低俗内容并不容易。

早期为抢占流量，其算法和运营机制倾向于推荐吸引眼球、互动多的内容，导致低俗、猎奇内容泛滥，形成了特定的内容生态和用户群体。一旦低俗内容成为平台“标签”，内容生产者和用户群体便更倾向于此。

大规模整改无疑会伤害用户基本盘。在流量红利见顶的当下，快手是否有决心“刮骨疗毒”？

个人观点，仅供参考返回搜狐，查看更多